第12章 白棉花（10）（1/1）

通过一段时间的深入研究，莫雯雯逐渐有了一些领悟。她也会将公式中的各项，通过自己的方式，分拆到各个细节中去，从而对市场运作的细节进行探索。

她按照《发财指南》里的价格公式，将科目进行了逐一的分解。她发现，这两年棉花期货的成交量总体变化不大，并没有太多的增量，那么问题一定是出在资金流通速度，即换手率上。

另一个关键的因素应该是开仓、持仓量。莫雯雯对近两年棉花期货的换手率、及开仓、持仓量进行了深入的研究。

她发现这两个因素拥有很强的规律性。每隔3个月左右，便会经历一个高峰低谷的周期转换，而价格却是始终震荡下行。

这又说明什么呢？莫雯雯研究了半天还是不明白。

……

“师父，我尽力了，搞不懂啊。”莫雯雯只好去求教肖敬雨大叔。

“你的方向是对的，那你再想想，如果在操作层面，有规律性而言，那么意味着什么？”肖敬雨大叔问道。

“意味着什么呢？”莫雯雯想了半天，也没想到。

“意味着有固定的模式啊。”肖敬雨大叔提示道。

“固定的模式？量化交易？但这些周期与价格也不是同步的啊，怎么量化呢？”莫雯雯若有所思的说道。

“你想想，在期货市场里，有固定的周期，固定的多空目的，规模最大的是什么模式？”肖敬雨接着提示道。

“.……”莫雯雯思考着，她突然想到了什么似的说道：“期现套利、套期保值啊！”

“对啦！你一开始只是只是关注开仓、持仓量、换手率，但向下分解的时候，太过于重视因素关系上的绝对相等，所以没找到准确的方向啊。”肖敬雨大叔继续说道：“数学公式，只是给你提供一个分析思路，但不要拘泥于数学上的绝对相等，只要有相关性就可以，你想想，什么与开仓、持仓有相关性？什么又与换手率有相关性？”

“我好像明白一点了。”莫雯雯茅塞顿开。

“继续研究！加油努力！”肖敬雨大叔笑着说道。

结束通话后，莫雯雯沿着肖敬雨大叔提示的思路，开始了继续的研究。

……

通过几天的研究，莫雯雯终于在持仓量、价格走势与近月交割仓单方面发现了一些端倪。

原来每当棉花期货在棉花期货合约到期前两个月左右，棉花期货的持仓量开始大幅增加，同时伴随着近月期货交割仓单开始出现大幅增加，而价格走势便开始快速下行。

所谓的交割仓单，就是套期保值的空头将符合标准的棉花现货存放在交易所指定的仓库，从而形成的仓库单据，简称仓单。

等近月期货合约到期了，相关各方可以按照仓单，进行棉花现货交割。

……

莫雯雯一看棉花期货过去两年的注册仓单，吓了一跳。那是一个巨大的量，近月合约里有如此恐怖的现货等待着交割，棉花价格能涨起来才见了鬼呢！

……

就好比，一个陡峭的山坡上，甲方士兵要向上冲，乙方士兵要向下冲，双方均互不相让，势必要占领对方阵地。

结果，向上冲锋的士兵，冲着冲着，猛然发现乙方士兵在山顶准备了很多巨型圆石，随时可以将巨石推下山坡，碾压冲锋的士兵。

如此一来，向上冲锋的士兵还敢冲吗？

……

莫雯雯还发现，虽然近月合约上有如此巨大的仓单压着，但每个月真正实现棉花实物交割的比例只占到15%。也就是说多头真正做现货套期保值的并不多，绝大部分还是在做棉花价格的投机活动。

所以这些资金在棉花期货的近月合约上，均以分批撤退为主，根本没有能力去扛到合约到期。

而且近两年几乎所有的短期直线暴跌，均来自于期货合约即将到期的一周内。这些做多的资金根本不会去交割棉花实物，或者无货可交割，所以踩踏着撤离战场，空头则乘胜追击。

所以导致棉花近月合约即将到期的时候，出现了夸张的暴跌。

而空头则聪明的把那些巨量仓单先行注销，等下一个主力合约开到期的时候，依然如法炮制，将那些巨量现货注册仓单，再一次形成碾压之势。

基本上每三个月进行一次循环往复，空头快乐的玩了整整两年，赚钱赚到双手发软，而他们能够这么嚣张跋扈的玩下去的资本，就是因为他们掌控了巨量的现货，并且还得到了一些主流媒体的配合，基本上可以在近月合约上呼风唤雨。

而多方资金真正来自于实业的很少，大部分都为投机资本，也没有争取到主流媒体的配合，因此在近月合约上毫无还手之力。

……

“原来是这样啊……这些空头这是可以，到哪搞得这么些棉花现货啊。”莫雯雯经过肖敬雨大叔的指导，终于找到了棉花期货价格总是低位徘徊、并间歇性直线暴跌的原因所在。

“这么多现货不用于生产经营，完全被拿来当成了投机交易的筹码，真是够浪费的。”莫雯雯感慨道，并对资本市场的游戏方式有了更深入的认知了。

……

当天晚上，莫雯雯就给沈玉峰打去了电话，把自己的研究成果告诉了沈玉峰。

“原来是这样啊，以前只知道多逼空，多头趁着空头没货，进行逼仓。这个我爸就干过好多次。但你说的这个模式刚好反过来了，空逼多啊！这真是不多见。”沈玉峰一边寻思一边说道。

“我就是根据历史数据进行的分析，具体对不对也不知道。”莫雯雯笑着说道：“你能不能找一下从事棉花贸易的人，问问他们，看看近两年有没有什么资金的表现很反常。只买货，不怎么卖货的…以前好像在棉花上，还真没见过这么玩的。”

“好，我找我爸的一些朋友问问，看能不能找到一些这方面的信息。”沈玉峰说道：“如果你说的是对的，那基本也就搞清楚了，等棉花减产的消息流传开了，这个模式就玩不下去了。”

“可能吧，你先打听打听，看看现实到底是怎么回事？”莫雯雯微笑着说道。

“好的，没问题。”沈玉峰沉默了片刻，夸赞道：“你可真行，雯妹子！什么事情都做的这么仔细，可比我强多了，枉我还做了这多么年投资交易啊”

“嗨，我也一般，没别的长处，就只能认真了。”莫雯雯自嘲的笑道。