第41章 青萍之末（6）（1/1）

就在小太阳国经济发展趋势陷入极度焦灼的时候，莫雯雯团队却在交易过程中发现了一个问题。

这段时间，神手小白交易的速度越来越慢，所做的期权品种的范围也越来越小，直到最近几天，神手小白索性将所有gammascalping的策略全部停了下来。

变成了单方面的买认沽+股票或者股指etf的单一组合了。

“这是怎么回事？”莫雯雯看着电脑屏幕的数据，眉头紧皱的说道。

“你看看最近那些期权合约，对手盘的报价！妈的！”袁小天气愤的说道。

莫雯雯很是仔细的看起了期权合约的报价。她惊奇的发现，他们交易的期权对手盘的报价基本都出现了巨大的点差。

所谓点差是指，在交易过程中，对手盘基于盘面流动性与自身需求，给出的价格成交的意愿价格。

比如我计划以100元买入一只股票，但由于流动性或者一些其他原因，对手盘的卖方报价为98元，所以这一笔业务便不会成交。

但由于我很看好这只股票，所以将限价单子改为了市价单。那么虽然我报价是100元，但实际成交的价格为98元，如此便出现了2元的点差。

一般在流动性很好的金融产品中，这种情况不会出现，其报价都是连续的，成交也是容易的。

而期权这种较为前卫的金融产品，由于推出来才几十年的时间，很多老百姓并没有听说过这种产品，所以基本不怎么参与其中。

所以全球期权市场的流动性并不大。

为了增加期权市场的流动性，全球相关市场通用的做法是，引入做市商制度。

现代的金融交易制度分为竞价制度与做市商制度。

所谓的竞价交易制度是指：买卖双方直接发出价格和数量的指令，计算机按照“价格优先、时间优先”的原则，自动撮合成交。也称作“指令驱动”机制。优点交易过程透明，没有中间商赚差价；不足之处在于市场流通性较差，投资者可能因报价不合适而缺少交易对手，从而无法成交，交易成本高。

另一种是做市商制度。是指拥有实力雄厚和良好信誉的做市商，持续报出某些特定证券的买卖价格和交易数量，并用自有资金或证券与投资者达成交易，满足买卖双方的交易需求。

在这种制度下，投资者相互之间没有直接接触和资金往来，投资者根据做市商报出的价格自行决定是否交易，做市商则会根据掌握的市场信息，及时调整报价，这种模式也称作“报价驱动”机制。

比如，有家卖白酒的小店，店里所有酒都明码标价。有人要买酒，就按照标价买。这个店同时也回收酒，但回收价要低一些。小店既收酒又卖酒，并双边报价和成交，这就是做市。小店就是“做市商”。买卖差价就是小店的利润。

这种交易方式便很好的弥补了一些金融产品流动性不足的问题，在期权等领域是最为主流的交易方式。

……

但小太阳国的这些期权产品，最近却出现了不正常的现象。莫雯雯团队交易的期权产品，相关做市商的报价都出现了巨大的点差。

比如现在某大股票对应的期权某合约的市价是50元/份，但其买卖报价为买价60元/份，卖价40元/份。

也就是说，市价50元的东西，我要真的去买需要花60元，真的去卖却只能卖40元。这买卖之间与市场的报价整整差了20元。

如此一来，表面上赚钱的策略，由于巨大的点差，一旦真实交易，便会出现严重的亏损。

而神手小白在交易过程中，也自动测试出了这个问题，于是它便逐步停止了过往的交易，并逐渐回归到了最为原始传统的策略，股票+认沽期权的风险对冲组合。

但是由于期权天生就会有时间损耗，由于时间损耗速度是非线性的，莫雯雯团队交易的这些期权，时间损耗加速的情况以及越来越明显了。

因此如果这样一直拿着期权持有到期，那这些期权头寸最终都会变成废纸。在那个时候，假如那些股票、股指etf的价格还是不动，那莫雯雯团队的对冲成本便会陡然上升，甚至出现亏损。

……

“这是怎么回事？报价系统出问题了？”袁小天显得有些气急败坏的说道。

“不，咱们的对手是好几家做市商，不可能同一时间都出问题的。”莫雯雯脸色阴沉，神情凝重的说道。

不一会儿，莫雯雯便拿起电话，叫来了一位系统运营主管和一位交易主管。

“你们马上联系一下西村证券，问问为什么我们交易的期权报价都出现了巨大的点差？”莫雯雯果断的说道。

……

“莫桑，真是对不住啊！”渡边先生一脸沮丧的坐在莫雯雯办公室里，向着莫雯雯微微的欠身说道。

就在两天之后，渡边先生亲自飞到了京都，当面与莫雯雯讲述了具体的原因。

原来，由于神手小白的套路过于诡异，运作效率过高，赚钱能力实在太强。和莫雯雯团队做交易的做市商，几乎此次都要出现亏损。

时间一长，小太阳的各大做市商便发现了问题。他们面对的这个海外公司，很有可能是采取了超高能的量化自动交易系统。否则不可能效率如此之高，赚钱能力如此可怕。

于是这些做市商便紧急开会，并制定了一套完整的共同进退的报价策略。所以在这些特定的期权合约上，小太阳国最主流的做市商，都形成了同盟，一致性报出巨大点差的买卖价格。

他们共同在表达一个观点：我们不欢迎这个海外公司，不想和其做生意。如果要做生意，那就得接受我们集体的报价。

“居然还有这种事情？”莫雯雯有些气愤的说道：“这不是耍无赖吗？”

“真是抱歉啊，莫桑！”渡边先生叹了口气说道：“本来早已经发现了贵司的事情，我国很多机构早就要开展行动。我当时代表西村证券，一直在抵抗拖延着这些事情……已经尽自己最大的努力在拖延了…”

“...”莫雯雯没说什么，只是静静的听着。

“但，贵司实在太能折腾，太能赚钱，这几个月下来，他们确实亏损了不少…所以这种力量已经变得太强大啦….我也是真的阻止不了。”渡边先生面带抱歉的说道：“我也曾找了一些政府背景的人，想从中干预，但这次那些家伙的意见空前的统一…实在是…”

“原来是这样啊…那也是难为渡边桑了！”莫雯雯叹了口气，有些无奈的说道：“这是明显的违反做市商相关制度的，在全世界任何一个地方都说不过去啊…你们国家怎么就可以明目张胆的这样做？”

“国情使然，实在是感到丢人！”渡边先生摇了摇头说道。

“唉…真是一群无赖！”莫雯雯也摇了摇头，露出一脸无奈的表情。